Qué es la LBMA y por qué determina el precio de tu oro
Cuatro letras que aparecen en todas partes y que casi nadie sabe explicar. En las noticias: «el oro cerró en máximos según el precio de la LBMA». En la ficha de un lingote: «refinería acreditada LBMA». En cualquier comparador: «precio LBMA».
La pregunta llega casi siempre en el mostrador, cuando alguien trae unas joyas y pregunta por qué el importe que le ofrecen no coincide con la cifra que ha leído esa mañana en internet. Es una pregunta legítima, y la respuesta tiene que ver precisamente con lo que es —y lo que no es— la LBMA.
Porque el precio de la LBMA existe, es público y es la referencia mundial del oro. Pero es un precio mayorista, fijado entre grandes operadores para lingotes de unos doce kilos con entrega en Londres. No es el precio de una cadena de 18 quilates comprada en una tienda de barrio hace veinte años.
Esta guía explica qué es la LBMA, cómo se fija ese precio de referencia, cómo se traduce de dólares por onza a euros por gramo y por qué siempre existe una diferencia entre la cotización internacional y lo que se paga o se cobra en una operación real.
Aviso legal: este contenido tiene carácter exclusivamente informativo y divulgativo. No constituye asesoramiento financiero ni una recomendación personalizada de inversión. El precio del oro puede subir o bajar y cualquier inversión conlleva riesgo de pérdida. Los datos sobre el funcionamiento de la LBMA y de sus precios de referencia corresponden a la información pública disponible y pueden cambiar.
Qué es la LBMA exactamente
LBMA son las siglas de London Bullion Market Association, la asociación del mercado de metales preciosos de Londres. Se constituyó en 1987 a instancias del Banco de Inglaterra, con el objetivo de que existiera un organismo independiente que se ocupara de los estándares del mercado, empezando por la lista de refinerías acreditadas.
Conviene aclarar de entrada lo que no es, porque ahí está la mayoría de los malentendidos:
No es una bolsa. En la LBMA no cotiza nada ni se cruzan órdenes como en un mercado organizado. El mercado londinense de metales es over the counter (OTC): las operaciones se pactan directamente entre las partes.
No es un organismo público ni un regulador. Es una asociación sectorial privada, aunque los precios de referencia que lleva su nombre sí están sujetos a regulación.
No fija el precio ella misma. Es propietaria de los precios de referencia, pero su cálculo y administración están en manos de un tercero independiente.
No custodia el oro de nadie ni compra ni vende metal.
Lo que sí hace es actuar como autoridad técnica del mercado mayorista: establece los estándares de calidad de los lingotes y de las refinerías, es titular de los precios de referencia de oro, plata, platino y paladio, y gestiona programas de abastecimiento responsable para que el metal que circula por el mercado londinense tenga trazabilidad.
Agrupa a bancos, refinerías, operadores, empresas de transporte de valores y custodios de una treintena de países, con una categoría específica de market makers obligados a cotizar precios de compra y venta de forma continua.
Por qué Londres y qué significa «loco London»
Londres es el centro histórico del comercio mayorista de oro físico, y esa posición se ha mantenido por una razón muy práctica: es donde está el metal y donde se liquidan las operaciones.
En el argot del sector se habla de «loco London», que significa literalmente «ubicado en Londres». Cuando dos operadores cierran una compraventa loco London, el metal no viaja: cambia de titular dentro de las cámaras acorazadas londinenses mediante apuntes contables entre cuentas. Solo se mueve físicamente cuando alguien pide la entrega, que es lo menos frecuente.
Esa es la clave que explica la eficiencia del sistema y, de paso, por qué el precio de referencia se forma allí: es el punto donde se concentran la liquidez, las cámaras y las contrapartes. Las bóvedas londinenses almacenan varios miles de toneladas de oro y decenas de miles de toneladas de plata, entre metal de bancos centrales, fondos cotizados e inversores institucionales.
De todo lo que hace la LBMA, lo que más afecta a un inversor particular es la Good Delivery List: el listado de refinerías cuyos lingotes se aceptan sin discusión en el mercado londinense.
Entrar en esa lista no es trivial. Entre otros requisitos, una refinería debe acreditar un volumen mínimo de producción anual de metal refinado, un patrimonio neto tangible significativo, varios años de actividad y superar pruebas técnicas de ensayo y de calidad de fabricación. Después, se somete a controles periódicos para mantener la acreditación.
Qué es un lingote Good Delivery
El estándar Good Delivery define un formato mayorista muy concreto:
Contenido de oro fino
Entre 350 y 430 onzas troy (aproximadamente 10,9 a 13,4 kg)
Ley mínima
995,0 milésimas de oro fino
Marcado
Sello de la refinería acreditada, número de serie, ley y año de fabricación
Uso habitual
Reservas de bancos centrales, ETF respaldados por metal, operadores mayoristas
El matiz que confunde a casi todo el mundo
Un lingote de 50 gramos no es un lingote Good Delivery, y no lo será nunca: ese estándar se refiere exclusivamente al formato mayorista de unos doce kilos. Pero eso no significa que sea peor.
Lo relevante para un particular no es que su lingote sea Good Delivery, sino que esté fabricado por una refinería que figure en la Good Delivery List. Es una diferencia sutil pero importante: una cosa es el formato del lingote y otra la acreditación de quien lo fabrica.
En la práctica, esa acreditación es lo que hace que un lingote pequeño se acepte y se recompre con normalidad en cualquier parte, porque su ley y su peso no se ponen en duda. Por eso conviene fijarse en el nombre de la refinería y en que la pieza conserve su certificado y su blíster original. Puedes ampliar esto en nuestra comparativa de lingotes vs monedas.
Cómo se fija el LBMA Gold Price
Aquí está el corazón del asunto: el precio de referencia mundial del oro.
Del «fixing» telefónico a la subasta electrónica
Durante casi un siglo, el precio de referencia se fijó mediante el London Gold Fixing, un procedimiento que arrancó en 1919: un pequeño grupo de bancos acordaba el precio en una reunión —más tarde, en una conferencia telefónica— hasta encontrar el nivel que equilibraba las órdenes de compra y venta.
Era un sistema opaco, con pocos participantes y sin supervisión externa. El 20 de marzo de 2015 fue sustituido por el LBMA Gold Price, que cambió por completo el mecanismo.
Cómo funciona hoy
El LBMA Gold Price se determina mediante una subasta electrónica administrada por ICE Benchmark Administration (IBA), una entidad independiente de la LBMA:
Se celebra dos veces al día: a las 10:30 y a las 15:00, hora de Londres.
Se liquida en dólares estadounidenses por onza troy, y se publica además de forma indicativa en más de quince divisas, entre ellas el euro.
Funciona por rondas sucesivas: se propone un precio de partida, los participantes introducen sus volúmenes de compra y de venta, y se calcula el desequilibrio entre ambos.
Si el desequilibrio supera la tolerancia admitida, se lanza una nueva ronda con un precio ajustado. Cuando queda dentro del margen, la subasta se cierra y ese es el precio del día.
Las órdenes agregadas se publican en tiempo real durante el proceso, de modo que es transparente y auditable.
Desde el 1 de abril de 2015 es un índice de referencia regulado en el Reino Unido.
Es importante entender que el LBMA Gold Price no es la cotización continua del oro. El oro se negocia las veinticuatro horas y su precio fluctúa sin parar. Lo que hace la subasta es producir dos veces al día un precio único, firme y negociable, que sirve como referencia para valorar carteras, liquidar contratos y elaborar estadísticas.
Los otros metales
Precio de referencia
Subastas diarias (hora de Londres)
LBMA Gold Price
10:30 y 15:00
LBMA Silver Price
12:00
LBMA Platinum Price
9:45 y 14:00
Todas ellas las administra actualmente ICE Benchmark Administration. Si te interesa el caso concreto de la plata, lo desarrollamos en la guía para invertir en plata.
De dólares por onza a euros por gramo
El precio de referencia se publica en dólares por onza troy. En España compramos y vendemos en euros y por gramos. Entre una cosa y otra hay dos conversiones, y en ambas se pierde mucha gente.
La primera es la unidad de peso. Una onza troy equivale a 31,1034768 gramos, no a los 28,35 gramos de la onza común. La segunda es la divisa: hay que aplicar el tipo de cambio euro/dólar vigente.
€ por gramo de oro fino = (precio en USD por onza ÷ tipo de cambio EUR/USD) ÷ 31,1035
Veámoslo con cifras hipotéticas y redondeadas, elegidas solo para ilustrar el cálculo. Supongamos un precio de 2.400 USD por onza y un tipo de cambio de 1,10 dólares por euro:
Precio en dólares por onza
2.400 USD
Convertido a euros por onza
2.400 ÷ 1,10 = 2.181,82 €
Euros por gramo de oro fino (24 quilates)
2.181,82 ÷ 31,1035 = 70,15 €/g
Equivalente en una pieza de 18 quilates (750 milésimas)
70,15 × 0,750 = 52,61 €/g
Esa última línea es la que más sorpresas causa. Una cadena de 18 quilates no es oro puro: contiene un 75% de oro fino y un 25% de otros metales. Por eso su valor por gramo es sensiblemente inferior al de la cotización, incluso antes de aplicar ningún margen comercial. Si tienes dudas sobre la ley de tus piezas, la guía sobre la pureza del oro explica cómo interpretar los punzones.
Por qué no te pagan el precio de la LBMA
Ya tenemos el precio traducido a euros por gramo. Y sin embargo, ni al comprar ni al vender coincidirá exactamente con esa cifra. No es una anomalía del mercado español: ocurre en todo el mundo y con todas las materias primas.
Las razones son cuatro, y conviene conocerlas todas.
1. Es un precio mayorista, no minorista
El LBMA Gold Price se fija para lingotes de entre 350 y 430 onzas, entre grandes operadores, con entrega en cámaras londinenses. Es el equivalente al precio del trigo en el mercado de materias primas: nadie espera comprar una barra de pan a ese precio.
2. Siempre hay dos precios: compra y venta
En cualquier mercado existe un precio al que se compra y otro, algo más alto, al que se vende. Esa diferencia se llama horquilla o spread, y es la que retribuye a quien asume el riesgo de mantener inventario y garantizar liquidez. Cuanto más líquido y estandarizado es el producto, más estrecha es la horquilla.
3. Al comprar se paga una prima de fabricación
Convertir un lingote mayorista en lingotes pequeños o en monedas tiene un coste real: refino, laminado, acuñación, certificación, blíster, transporte asegurado y distribución. Ese sobrecoste sobre el valor del metal es la prima.
Y sigue una lógica bastante intuitiva: cuanto más pequeña es la pieza, mayor es la prima en porcentaje, porque el coste de fabricar un lingote de 1 gramo y uno de 100 gramos no es cien veces distinto. Fabricar diez lingotes de 10 gramos cuesta mucho más que fabricar uno de 100.
4. Al vender hay costes de transformación
Cuando se compra oro usado, sobre todo joyería, el metal no se puede revender tal cual. Hay que ensayarlo para determinar su ley real, fundirlo, refinarlo y devolverlo al circuito en un formato estandarizado. Todo eso tiene un coste, al que se suman la logística asegurada y el margen del operador.
Por eso la diferencia respecto a la cotización no es igual en todos los casos:
Tipo de pieza
Diferencia respecto a la cotización
Motivo
Lingote grande de refinería acreditada
Menor
Estandarizado, ley conocida, no hay que transformarlo
Moneda bullion conocida
Baja
Muy líquida y fácil de autenticar
Lingote pequeño (1-10 g)
Media
Coste de fabricación proporcionalmente alto
Joyería de inversión o con certificado
Media
Ley conocida pero requiere transformación
Joyería usada sin documentación
Mayor
Hay que ensayar, fundir y refinar
Conviene añadir un factor que no depende de nadie: el oro cotiza de forma continua y en euros también se mueve por el tipo de cambio. Entre que consultas un precio por la mañana y cierras una operación por la tarde, la referencia ha cambiado. Sobre qué mueve esa cotización tenemos una guía específica: factores que influyen en el precio del oro.
Qué diferencia es razonable y qué es señal de alarma
Que exista una diferencia es normal e inevitable. Lo que no es normal es que no te la expliquen.
No damos porcentajes concretos porque varían con el tipo de pieza, el volumen, la volatilidad del momento y el formato de la operación, y cualquier cifra cerrada resultaría engañosa. Pero sí hay criterios de proceso que se pueden exigir siempre.
Qué deberías poder pedir
Que te indiquen el precio por gramo y por ley, no solo un importe total por el lote.
Que tus piezas se pesen delante de ti, en una báscula visible.
Que se compruebe la ley de cada pieza y te digan con qué método.
Que se separen las piezas por quilates en lugar de meterlo todo en un mismo montón al precio más bajo.
Una factura o justificante detallado, con peso, ley, precio aplicado e importe.
Tiempo para pensarlo, sin presión para cerrar en el momento.
Señales de alarma
Un precio fijo por gramo que no varía nunca, al margen de la cotización.
Negarse a desglosar cómo se ha llegado al importe ofrecido.
Pesar las piezas fuera de tu vista.
Tratar todo el lote como si fuera del quilataje más bajo.
Prisa, cuenta atrás u ofertas que «caducan hoy».
Publicidad que promete «pagar el precio de la LBMA» sin más matices: es, sencillamente, imposible para una operación minorista.
No hace falta ser experto. Con tres datos puedes situarte antes de cualquier operación:
El precio de referencia en dólares por onza. La propia LBMA publica los datos de sus subastas, y cualquier portal financiero recoge la cotización continua.
El tipo de cambio euro/dólar del momento.
El peso y la ley de tus piezas. El peso, en una báscula de precisión; la ley, por el punzón o mediante comprobación profesional.
Con eso aplicas la fórmula anterior y obtienes el valor del metal contenido. Ese número no es lo que vas a cobrar —ya hemos visto por qué—, pero sí es la referencia sobre la que juzgar si una oferta es razonable.
Dos advertencias para no compararte con la cifra equivocada:
Oro fino frente a peso bruto. Si tu pieza es de 18 quilates, solo el 75% de su peso es oro. Comparar el peso total contra el precio del oro puro da un resultado inflado y una decepción garantizada.
Piedras y elementos que no son oro. El peso de gemas, cierres de acero o mecanismos de reloj no se paga como oro.
Conocer tu oro antes de decidir
Si quieres saber qué valor tienen tus piezas con el peso y la ley reales, en Oro Express puedes solicitar una tasación previa y sin compromiso. Y si lo que buscas es comprar oro físico, estos son los formatos disponibles:
También puedes contactar con Oro Express a través del 900 907 797, de lunes a viernes de 9:00 a 21:00.
El equipo de Oro Express puede informar sobre productos, formatos, precios y operativa de compra y recompra. Para decidir qué resulta adecuado para tu patrimonio o recibir una recomendación personalizada de inversión, consulta con un profesional financiero independiente.
¿Tienes dudas sobre precios o formatos?
Si quieres información sobre cotización, pesos, leyes, compra o recompra de lingotes, monedas y joyas, envíanos tu consulta.
Preguntas frecuentes sobre la LBMA
¿Qué significan las siglas LBMA?
London Bullion Market Association, la asociación del mercado de metales preciosos de Londres, constituida en 1987 a instancias del Banco de Inglaterra.
¿La LBMA fija el precio del oro?
Es titular de los precios de referencia, pero no los calcula. El LBMA Gold Price se determina en una subasta electrónica administrada por una entidad independiente, ICE Benchmark Administration, y desde 2015 es un índice de referencia regulado en el Reino Unido.
¿A qué hora se fija el precio del oro?
Hay dos subastas diarias, a las 10:30 y a las 15:00 hora de Londres. La plata se fija una vez al día, a las 12:00, y el platino dos veces, a las 9:45 y a las 14:00.
¿El precio de la LBMA es el precio en tiempo real del oro?
No. El oro se negocia las veinticuatro horas y su cotización se mueve continuamente. El LBMA Gold Price es un precio único fijado dos veces al día que sirve de referencia para valoraciones, liquidaciones y estadísticas.
¿Mi lingote pequeño es «Good Delivery»?
No, porque ese estándar se aplica solo a lingotes mayoristas de entre 350 y 430 onzas troy. Lo que sí puede ser —y es lo relevante— es que esté fabricado por una refinería que figure en la Good Delivery List.
¿Cuánto es una onza troy en gramos?
31,1034768 gramos. No hay que confundirla con la onza común de 28,35 gramos, que no se usa para metales preciosos.
¿Por qué me ofrecen menos de lo que marca la cotización?
Porque la cotización es un precio mayorista para lingotes estandarizados de unos doce kilos. Entre esa referencia y una operación minorista hay horquilla de mercado, costes de ensayo, fundición y refino, logística asegurada y margen comercial. Además, si la pieza no es de 24 quilates, solo se paga la parte de oro fino que contiene.
¿Existe un precio oficial del oro en euros?
La subasta se liquida en dólares. El valor en euros se publica de forma indicativa y, en la práctica, cada operador lo calcula aplicando el tipo de cambio del momento, por lo que puede haber pequeñas diferencias entre fuentes.
En resumen
La LBMA no es una bolsa ni un regulador, sino la asociación que ordena el mercado mayorista de metales preciosos de Londres: fija los estándares de calidad mediante la Good Delivery List y es titular de los precios de referencia que todo el sector utiliza.
Su precio del oro se determina dos veces al día en una subasta electrónica transparente, regulada y administrada por un tercero independiente. Es una referencia sólida y pública, y por eso merece la pena conocerla.
Pero es un precio mayorista. Traducido a euros por gramo te dice cuánto vale el metal que contienen tus piezas, que es exactamente la información que necesitas para juzgar una oferta. Lo que no te dice es cuánto vas a cobrar: entre una cosa y otra siempre habrá una diferencia.
La señal de que estás en buenas manos no es que esa diferencia no exista —sería imposible—, sino que te la expliquen con claridad, pesen delante de ti y te entreguen un documento detallado.
Aviso legal: este contenido tiene carácter exclusivamente informativo. No constituye asesoramiento financiero ni una recomendación personalizada de inversión. Toda inversión puede generar pérdidas. La información sobre el funcionamiento de la LBMA, sus estándares y sus precios de referencia corresponde a la información pública disponible y puede variar con el tiempo.
Fuentes y referencias
LBMA — About the LBMA. Constitución en 1987, naturaleza de asociación del mercado OTC y funciones. lbma.org.uk/about-us
LBMA — LBMA Gold Price FAQs. Administración por ICE Benchmark Administration, subastas a las 10:30 y 15:00 hora de Londres, liquidación en dólares, publicación en otras divisas, mecánica de rondas y desequilibrio, y condición de índice regulado desde el 1 de abril de 2015. lbma.org.uk
LBMA — About LBMA Daily Auction Prices. Horarios de las subastas de oro, plata y platino. lbma.org.uk
LBMA — About Good Delivery y Technical Specifications. Requisitos de acreditación de refinerías y especificación del lingote: 350-430 onzas troy de oro fino y ley mínima de 995,0 milésimas. lbma.org.uk/good-delivery
LBMA — The OTC Guide: London Good Delivery. Funcionamiento del mercado OTC londinense y liquidación loco London. lbma.org.uk/publications
ICE Benchmark Administration. Lanzamiento del LBMA Gold Price el 20 de marzo de 2015 en sustitución del London Gold Fix, y funcionamiento de la subasta electrónica. ice.com/iba
Manuel Rivera Viéitez es CEO de Oro Express desde 2009 y escribe sobre compraventa e inversión en metales preciosos, mercado del oro y claves para operar con criterios de seguridad y transparencia.
